本篇报告从新零售解决方案的特征、可行性与必要性着手，逐步到国内外业态、细分行业、以及商业模式的探讨，跳出二级市场桎梏，力求为投资者提供全面的、跨市场的新零售背景下，商贸零售行业的投资图谱。

新零售解决方案业态总述：无人有人，两种业态，走向极致

从新零售的业态来看，无人化与服务化将成为两大重点。我们认为无人零售、与重度服务模式，将是新零售发展中期两大趋势。

供应链应围绕“连接消费者”和“提升运营和服务”两个关键点展开，在解决“货”的问题的同时，与“人”和“场”不断深入融合。无人与有人，看似背离，实则都是以消费者为核心，满足消费者需求的角度，是一致的。

无人零售是将渠道成本控制、消费者便利性做到极致的阶段性路径：

1.一方面大幅降低渠道商营运成本。

2.另一方面低成本、高坪效也将推动网点密集化，给消费者带来便利。无人零售的极限，则是去物流中心、去网点化，生产-配送-销售-趋于融合(或供应链趋于融合)，实现“商品-消费者”最小损耗到达路径。

新零售解决方案重度服务模式则是场景化、社交化、服务化诉求下的必然趋势，商品+服务趋于融合。“人”的概念将从传统门店导购员、管理员、收银员中被彻底释放，成为以服务消费者为核心的概念。

新零售解决方案巨头的“自我颠覆”

我国互联网巨头，无论是阿里的新零售，还是京东的无界零售，都在加速对线下的渗透。2016年以来，盒马鲜生、超级物种、缤果盒子等典型业态相继出现。阿里巴巴也以资本为纽带加速实体零售跑马圈地。

阿里新零售：抢占稀缺实体渠道，资本纽带深度绑定

阿里跑马圈地版图，新零售解决方案对于百货、超市、卖场、专卖店等业态，通过资本纽带，深度绑定业内龙头如高鑫零售、银泰、三江购物、新华都等；

对于便利店领域，通过天猫小店战略，逐步转化现成门店，并加快无人便利店淘咖啡探索；

对于物流、和经营难度最大的生鲜领域，通过内生+外延结合，旗下菜鸟网络深度绑定国内各大快递企业，参投饿了么完善O2O布局，易果生鲜、盒马鲜生以及旗下喵鲜生齐头并进。

新零售解决方案百货领域：大刀阔斧改造

2017年来，阿里先后收购银泰百货、新华都的股权，抢先占领浙江、福建市场。银泰和新华都分别是浙江省、福建省最大的百货公司，银泰旗下拥有46家百货公司，新华都旗下拥有120+门店。

银泰作为阿里“新零售解决方案改造第一案”，转型已颇具成效。2014年来，银泰先后开发出逛街神器“喵街”APP、西有、西选、集货、“HomeTimes家居时代”等新兴业态。

此外，2017年11月，阿里以约224亿港币购买高鑫零售36.16%股权，高鑫零售是中国规模最大的大卖场运营商,以欧尚、大润发两大品牌在全国29个省市自治区运营446家大卖场，市场份额多年保持国内零售行业第一。

新零售解决方案专卖店领域：猫宁联合

目前，阿里巴巴与苏宁已成为重要战略合作伙伴，双方联手打造“猫宁组合”实现超预期效果。

2015年8月，苏宁易购天猫旗舰店上线，3个月即做到行业前三，6个月排名第一;2016年10月，阿里巴巴与苏宁共同出资10亿元设立重庆猫宁电子商务有依托苏宁稳定的货源和近4000家门店的供应物流能力进行代销和经销，苏宁则利用阿里的流量、大数据、生态圈进行平台管理。

随着合作升级，阿里巴巴联合制造业巨头品牌推出“万亿智造计划”，共同探索创新零售商业模式。

新零售解决方案超市&卖场：联姻百联，股权绑定大润发、三江购物、联华超市

自2016年11月收购浙江连锁超市龙头三江购物32%股份，2017年2月，阿里巴巴集团和百联集团在上海宣布达成战略合作，在全业态融合创新、新零售技术研发、高效供应链整合、会员系统互通、支付金融互联、物流体系协同等六个领域合作。随后5月，阿里收购百联旗下联华超市18%股份。

其中，三江购物的转型将沿用“盒马模式”，17年1月，盒马鲜生和三江购物成立合资公司，在宁波开设第一家盒马鲜生店，后续还在浙江省内持续拓张。阿里入股国资背景的联华超市，或将成为零售业国企混改的典范。17年11月，阿里收购高鑫零售36.16%股权，将大润发纳入麾下。

生鲜&餐饮：饿了么+易果生鲜+盒马鲜生，深度布局创新生鲜食饮

2017年4月，阿里系进一步增持饿了么，目前对饿了么的持股达到32.94%，已取代饿了么管理团队成饿了么最大股东。17年8月，天猫向易果生鲜注资3亿美元，至此阿里已先后四次投资易果生鲜，目前苏宁生鲜和天猫超市均由易果独家运营。

2016年1月，阿里推出线上线下一体化的生鲜超市与餐饮店结合体—盒马鲜生。目前已在上海、北京、宁波、深圳开出15家门店，其线上订单占比均超过50%，且线上用户转化率达35%，实现用户月购买次数达到4.5次，坪效是传统超市的3-5倍。

便利店：天猫小店加盟式+淘咖啡创新式双线并举

我国存量便利店超过300万，其中97%以街边店、夫妻店的模式运营，对于庞大的存量，阿里选择以“天猫小店”战略进行改造。17年，8月28日，阿里巴巴零售通事业部宣布，第一家天猫小店已在杭州正式运营，并宣布要在2018财年打造1万家。

目前，天猫小店暂为加盟的方式，而淘咖啡站在无人模式的风口上，探索未来便利店。

新零售解决方案物流：菜鸟网络“天网”+“地网”，天地联动，大数据提升物流效率，多领域布局智能物流

2013年5月，阿里联合银泰集团、复星集团、富春集团及多家快递龙头企业搭建菜鸟网络并在同年整合阿里物流事业部。

近年来，阿里通过借力银泰复兴布局物流地产;联姻苏宁部署线下网点;参股电商物流领先企业心怡科技，开发仓储管理解决方案;投资全峰、百世汇通、圆通等快递企业提升终端配送环节;以28.22亿港币投资海尔“日日顺”以强化大件物流;以总计13.39亿美元全资收购高德地图，确保地图资源及物流数据优势;投资新加坡邮政等国际企业布局跨境运输市场。

京东+腾讯无界新零售解决方案：智能系统+渠道下沉，事业部制助深耕细作

较于阿里系的快速收购圈地型布局，京东在新零售的布局更多为在拓展自身事业部业务基础上与业内龙头开展深度战略合作。

对于超市、实体专卖店等业态，与行业领先企业联合优势互补，并通过3C事业部进行渠道下沉;便利店领域，通过新通路事业部打造智能便利店管理系统，改造百万便利店，同时探索无人超市的应用;物流和生鲜餐饮领域，成立生鲜事业部，并形成六大物流网络支撑线上线下零售系统运转。

此外，腾讯于2014年收购京东20%股份，与京东建立合作伙伴关系，联手推出线上线下无界零售解决方案，共同探索新零售。

超市：股权绑定永辉超市、牵手沃尔玛深度合作

自2015年8月以43.1亿元收购永辉超市10%的股份，2016年6月，京东与沃尔玛达成深度战略合作协议。京东通过加强与沃尔玛和永辉超市的战略合作，在客群、品类上优势互补，在品牌、宣传营销上深度合作，强化在O2O领域的业务布局，并借势沃尔玛的海外资源实现全球化战略。

目前，京东已联合永辉超市、沃尔玛推出“京东到家”APP开展O2O业务，同时将永辉超市做为“京选空间”入口，借助永辉线下资源和客流量为彼此相互导流，此外通过从沃尔玛处并入的1号店弥补其在华东地区的市场短板。